Lợi suất thực tăng vọt buộc Bernstein hạ mục tiêu giá vàng năm 2030

Từ đỉnh kỷ lục 5.589 USD/ounce thiết lập ngày 28/1, giá vàng thế giới đã hạ nhiệt về quanh mức 4.285 USD/ounce tính đến ngày 25/9 theo dữ liệu từ Kitco. Nhịp điều chỉnh sâu này đang buộc các tổ chức tài chính trên Phố Wall phải tính toán lại đường đi của kim loại quý. Cụ thể, chuyên gia phân tích Bob Brackett của Bernstein vừa điều chỉnh mục tiêu giá vàng năm 2030 xuống còn 5.600 USD/ounce, thấp hơn 500 USD so với dự báo đưa ra trước đó.

Nguyên nhân chủ yếu của đợt điều chỉnh này xuất phát từ sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất và diễn biến của lợi suất thực tại Mỹ. Khi năm 2026 mới bắt đầu, thị trường từng kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể giảm lãi suất 1 đến 2 lần. Tuy nhiên, kỳ vọng hiện tại đã đảo chiều hoàn toàn với khả năng cơ quan này có thể tăng lãi suất 2 đến 3 lần vào năm 2027. Đi kèm với đó, lợi suất thực tại Mỹ đã tăng lên khoảng 2,7%, từ mức khoảng 1,7% hồi đầu tháng 3. Việc lợi suất thực tăng làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không tạo ra dòng tiền như vàng, buộc Bernstein phải điều chỉnh tốc độ tăng giá kỳ vọng trong dài hạn.

Dù hạ mức dự báo, chuyên gia của Bernstein khẳng định quyết định này không phản ánh sự suy yếu của nhu cầu mua vàng trên thị trường. Vàng vẫn có khả năng tăng giá ngay cả khi lợi suất thực tiếp tục đi lên từ từ, tương tự diễn biến đã xảy ra trong giai đoạn 2023 đến 2025. Cùng với đó, giá năng lượng và các sản phẩm lọc dầu duy trì ở mức cao có thể khiến lạm phát dai dẳng hơn, qua đó làm tăng kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất tiếp theo và tiếp tục gây sức ép lên kim loại quý.

Goldman Sachs hạ dự báo ngắn hạn nhưng giữ nguyên kỳ vọng dài hạn

Cùng chung nhận định với Bernstein, Goldman Sachs cũng đã tính toán lại dự báo giá vàng khi chính sách tiền tệ của nền kinh tế Mỹ trở nên thắt chặt hơn. Sau quyết định tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hồi tháng 9, ngân hàng này quyết định hạ mức giá trị hợp lý của vàng cuối năm 2026 từ 4.900 USD/ounce xuống còn 4.650 USD/ounce. Mặc dù vậy, Goldman Sachs vẫn kiên định giữ nguyên mục tiêu 5.400 USD/ounce vào cuối năm 2027.

Chuyên gia Lina Thomas của Goldman Sachs nhận định chính sách tiền tệ thắt chặt hơn có thể làm chậm đà tăng của vàng nhưng chưa đủ sức để đảo ngược hoàn toàn xu hướng tăng. Phần đáng kể của tác động từ việc siết chặt chính sách đã được phản ánh trực tiếp vào nhu cầu của các quỹ hoán đổi danh mục, trong khi lực mua vàng của các ngân hàng trung ương vẫn duy trì vai trò là yếu tố hỗ trợ cực kỳ quan trọng.

Sự gia tăng dự trữ vàng từ các ngân hàng trung ương chính là điểm tựa vững chắc được cả Bernstein và Goldman Sachs nhấn mạnh trong các báo cáo phân tích. Các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn chưa hoàn tất quá trình đa dạng hóa dự trữ, đặc biệt là xu hướng giảm tỷ trọng nắm giữ USD và các đồng tiền thuộc nhóm G7 để tăng tỷ trọng vàng. Nhiều quốc gia sở hữu lượng dự trữ lớn như Trung Quốc, Nhật Bản và Saudi Arabia hiện vẫn phân bổ chưa tới 10% dự trữ vào vàng. Tỷ lệ này cho thấy dư địa lớn để kim loại quý tiếp tục được bổ sung vào kho dự trữ quốc gia, đồng thời tạo ra trụ đỡ vững chắc cho giá vàng trong những năm tới.