Vàng chấm dứt chuỗi giảm giá giữa sức ép thắt chặt tiền tệ

Giá vàng thế giới đang thể hiện sức chống chịu đặc biệt trước áp lực từ chính sách thắt chặt tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Ngay sau khi FED quyết định nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản và phát đi thông điệp cứng rắn về việc kiểm soát lạm phát, giá vàng không những không xuất hiện đợt bán tháo mà còn bảo vệ thành công vùng hỗ trợ quan trọng trên mốc 4.300 USD/ounce. Đóng cửa phiên giao dịch tuần từ ngày 14/09 đến 18/09, kim loại quý dừng chân tại mức 4.378 USD/ounce, chính thức chấm dứt chuỗi giảm giá kéo dài suốt ba tuần trước đó.

Thực tế giao dịch trên thị trường đang cho thấy những rào cản truyền thống không còn tác động quá tiêu cực đến giá vàng. Kim loại quý này vẫn tìm được lực cầu bắt đáy bất chấp việc phải đối mặt với hàng loạt yếu tố bất lợi như quyết định tăng lãi suất của FED, lập trường kiên quyết của Chủ tịch FED Kevin Warsh và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm liên tục neo quanh ngưỡng 5%. Diễn biến này chứng minh mối tương quan nghịch đảo giữa lãi suất và giá vàng đã không còn mang tính tuyệt đối, buộc giới đầu tư phải đánh giá lại các động lực thực sự đang nâng đỡ thị trường kim loại quý.

Sự chuyển dịch trong tâm lý thị trường xuất phát từ việc giới đầu tư bắt đầu mở rộng góc nhìn sang các yếu tố vĩ mô mang tính cấu trúc. Quyết định nắm giữ vàng hiện nay không chỉ đơn thuần dựa trên kỳ vọng về sự xoay trục sang chính sách tiền tệ nới lỏng của FED. Thay vào đó, dòng tiền đang tìm đến vàng như một công cụ phòng vệ đắc lực trước những rủi ro hiện hữu như áp lực lạm phát dai dẳng, tình trạng bất ổn của hệ thống tiền tệ và những biến động địa chính trị phức tạp trên toàn cầu.

Áp lực tài khóa Mỹ và làn sóng đa dạng hóa dự trữ toàn cầu

Một trong những động lực quan trọng nhất lý giải cho sức chống chịu của vàng là sự lo ngại của giới đầu tư đối với tình hình tài khóa và quy mô nợ công của Mỹ. Việc duy trì mặt bằng lãi suất cao dù giúp kiềm chế lạm phát nhưng lại trực tiếp làm phình to chi phí trả lãi cho khoản nợ chính phủ Mỹ hiện đã vượt mốc 40.000 tỷ USD. Với mức chi hơn 1.000 tỷ USD mỗi năm chỉ riêng cho việc trả lãi vay, áp lực tài khóa sẽ ngày càng trở nên nặng nề nếu chính sách lãi suất cao kéo dài.

Trợ lực vững chắc khác cho giá vàng đến từ nhu cầu mang tính cấu trúc của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Làn sóng bổ sung vàng vào kho dự trữ quốc gia phản ánh rõ nét xu hướng đa dạng hóa tài sản trong bối cảnh hệ thống tiền tệ thế giới đang có dấu hiệu phân mảnh. Vàng sở hữu một đặc tính ưu việt mà trái phiếu chính phủ hay tiền pháp định không thể có được, đó là sự độc lập hoàn toàn khỏi rủi ro tín dụng của bất kỳ đối tác hay quốc gia phát hành nào. Chính đặc tính này giúp kim loại quý duy trì được sức hấp dẫn bất chấp các điều kiện tiền tệ không mấy thuận lợi.

Dù vậy, trong ngắn hạn, thị trường vàng vẫn có thể phải đối mặt với những nhịp rung lắc mạnh. Nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục xu hướng tăng hoặc giá dầu thô leo thang, vàng sẽ phải chịu thêm áp lực điều chỉnh, đặc biệt trong trường hợp thị trường dấy lên kỳ vọng FED sẽ bước vào một chu kỳ thắt chặt mạnh tay hơn. Tuy nhiên xét trên bức tranh tổng thể, việc giá vàng không sụt giảm mạnh sau đợt tăng lãi suất vừa qua khẳng định động lực tăng trưởng của thị trường không chỉ phụ thuộc vào kỳ vọng chính sách tiền tệ, mà còn phản ánh những lo ngại sâu sắc về áp lực nợ công và sự đa dạng hóa dự trữ trên toàn cầu.