Áp lực nợ vay gia tăng

Theo thông tin định kỳ về tình hình tài chính gửi Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Thái Sơn kết thúc năm 2025 với mức lãi sau thuế 8,8 tỷ đồng. Sự sụt giảm mạnh về lợi nhuận đi kèm với những biến động lớn trong cơ cấu nguồn vốn. Tính đến ngày 31/12/2025, vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp giảm hơn 2.800 tỷ đồng, lùi về mức 15.984 tỷ đồng. Cơ cấu vốn chủ sở hữu bao gồm 13.500 tỷ đồng vốn điều lệ và hơn 5.300 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối.

Ở bên kia bảng cân đối kế toán, tổng nợ phải trả tăng thêm hơn 200 tỷ đồng, chạm mức gần 62.300 tỷ đồng. Quy mô nợ hiện tại cao gấp 3,9 lần vốn chủ sở hữu. Điểm đáng chú ý trong cơ cấu nợ là việc khoản mục nợ phải trả khác giảm mạnh xuống còn gần 51.000 tỷ đồng và doanh nghiệp không ghi nhận dư nợ vay ngân hàng, nhưng dư nợ trái phiếu lại tăng vọt từ gần 1.900 tỷ đồng lên gần 11.400 tỷ đồng.

Huy động 10.000 tỷ đồng trái phiếu trong quý cuối năm

Sự gia tăng đột biến của dư nợ trái phiếu xuất phát từ các đợt phát hành dồn dập trong những tháng cuối năm 2025. Dữ liệu từ HNX cho thấy Đầu tư Xây dựng Thái Sơn đang lưu hành 4 lô trái phiếu. Lô phát hành sớm nhất là TSOCB2426001 với giá trị 1.890 tỷ đồng, kỳ hạn 24 tháng, đáo hạn vào ngày 1/8/2026. Trong năm qua, công ty đã thanh toán gần 227 tỷ đồng tiền lãi cho mã trái phiếu này.

Ba lô trái phiếu còn lại đều có kỳ hạn 24 tháng và được phát hành liên tiếp trong quý IV/2025, mang về cho doanh nghiệp 10.000 tỷ đồng. Cụ thể, lô TSO12501 trị giá 4.000 tỷ đồng phát hành ngày 28/10/2025; lô TSO12502 trị giá 4.000 tỷ đồng phát hành ngày 28/11/2025; và lô TSO12503 trị giá 2.000 tỷ đồng phát hành ngày 16/12/2025.

Mở rộng quỹ đất và loạt tài sản thế chấp

Đầu tư Xây dựng Thái Sơn thành lập năm 2007, hoạt động chính trong lĩnh vực kinh doanh bất động sản. Sau quá trình sáp nhập các đơn vị cùng ngành vào năm 2019, công ty tăng vốn điều lệ lên 13.500 tỷ đồng, do ông Vũ Quyết Thắng làm Tổng Giám đốc kiêm người đại diện pháp luật.

Doanh nghiệp hiện là chủ đầu tư và đối tác phát triển của nhiều dự án quy mô lớn. Tại khu vực phía Bắc, công ty được chấp thuận là nhà đầu tư dự án Khu đô thị mới sân golf núi Nham Biền tại tỉnh Bắc Ninh với tổng mức đầu tư 6.600 tỷ đồng. Tháng 5/2025, toàn bộ quyền tài sản, khoản phải thu và động sản liên quan đến dự án này đã được thế chấp tại Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank). Doanh nghiệp cũng đang triển khai dự án sân golf Quang Hanh tại TP Cẩm Phả với vốn đầu tư hơn 886 tỷ đồng (khởi công tháng 8/2025) và Khu đô thị nghỉ dưỡng Mỹ Lâm tại Tuyên Quang với quy mô vốn hơn 18.000 tỷ đồng.

Tại thị trường phía Nam, Đầu tư Xây dựng Thái Sơn đã ký hợp đồng hợp tác đầu tư và kinh doanh với Công ty cổ phần Đô thị Du lịch Cần Giờ vào đầu tháng 10/2025 để phát triển Khu đô thị du lịch lấn biển Cần Giờ tại TP.HCM. Cuối tháng 10/2025, toàn bộ quyền tài sản phát sinh từ hợp đồng hợp tác này tiếp tục được doanh nghiệp mang thế chấp tại Ngân hàng TMCP Phát triển TP.HCM (HDBank) Chi nhánh Lãnh Binh Thăn