Phân hóa tăng trưởng và sự trở lại của các nhóm ngành dẫn dắt

Theo báo cáo cập nhật từ Chứng khoán MBS, bức tranh lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trong quý cuối năm 2025 ghi nhận những gam màu sáng nhờ động lực nội tại của nền kinh tế và mặt bằng lãi suất thấp được duy trì ổn định. Mức tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường trong quý IV/2025 dự kiến đạt 24%, góp phần đưa kết quả cả năm lên con số ấn tượng 21%. Đáng chú ý, dòng tiền và lợi nhuận có sự phân hóa rõ nét giữa các nhóm ngành, phản ánh chu kỳ hồi phục khác nhau của từng lĩnh vực.

Dẫn đầu đà tăng trưởng trong quý này là nhóm Năng lượng với mức tăng ấn tượng 119%, theo sau là Bất động sản dân cư tăng 109% và Vật liệu cơ bản tăng 54%. Những con số này cho thấy sự khởi sắc của các nhóm ngành mang tính chu kỳ cao và hưởng lợi trực tiếp từ các chính sách vĩ mô. Ở chiều ngược lại, nhóm Bất động sản khu công nghiệp dự kiến ghi nhận mức giảm 22%. Nguyên nhân chủ yếu đến từ mức nền lợi nhuận cao đột biến của Tổng công ty Đầu tư và Phát triển Công nghiệp (BCM) trong cùng kỳ năm trước do các yếu tố bất thường.

Đối với nhóm Ngân hàng, đà tăng trưởng được dự báo chậm lại, ước đạt 13% trong quý IV. Nguyên nhân xuất phát từ mức nền so sánh cao của quý IV/2024 tại các ngân hàng quốc doanh lớn. Tuy nhiên, xét trên bình diện cả năm 2025, ngành ngân hàng vẫn duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế khoảng 16%, với tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống ước đạt 20%. Các chỉ số về biên lãi ròng (NIM) nhìn chung đi ngang, chi phí trích lập dự phòng chỉ tăng nhẹ nhờ chất lượng tài sản được cải thiện đáng kể từ giữa năm. Các đại diện như TCB, HDB, VPB và TPB tiếp tục là điểm sáng nhờ duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng cao.

Triển vọng từ chính sách và sức cầu nội địa

Bước sang giai đoạn cuối năm 2025, thị trường bất động sản dân cư ghi nhận sự sôi động trở lại với các hoạt động mở bán và bàn giao dự án. Dù vậy, kết quả kinh doanh vẫn có sự phân hóa tùy thuộc vào tiến độ bàn giao của từng doanh nghiệp. Một số đơn vị như Nam Long (NLG) hay Vincom Retail (VRE) ghi nhận lợi nhuận đột biến từ hoạt động chuyển nhượng vốn. Việc ban hành các văn bản pháp lý mới trong quý IV cũng được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tháo gỡ vướng mắc cho các dự án, nâng cao tính minh bạch cho thị trường.

Trong lĩnh vực sản xuất và năng lượng, ngành Vật liệu cơ bản tiếp tục hưởng lợi từ thị trường nội địa với sức tiêu thụ thép xây dựng và HRC tăng mạnh. Biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp thép được cải thiện nhờ giá nguyên liệu đầu vào thấp hơn cùng kỳ, dù giá bán chịu áp lực cạnh tranh từ thép Trung Quốc. Với ngành Dầu khí, hành lang pháp lý hoàn thiện, cụ thể là Nghị quyết 66.6/2025/NQ-CP, đã giúp đẩy nhanh tiến độ triển khai các dự án lớn. Các doanh nghiệp thượng nguồn như PVD tăng trưởng nhờ giàn khoan mới, trong khi nhóm trung nguồn và hạ nguồn như PVT, GAS, BSR duy trì kết quả tích cực nhờ công suất vận hành cao.

Mảng tiêu dùng và bán lẻ cũng cho thấy tín hiệu khả quan khi nhu cầu mua sắm ổn định trở lại trước thềm Tết Nguyên đán. Các doanh nghiệp bán lẻ đang gặt hái thành quả từ việc mở rộng mô hình kinh doanh đối với các mặt hàng thiết yếu, dược phẩm và trang sức. Đồng thời, hoạt động xuất nhập khẩu tăng trưởng mạnh trong quý IV/2025 đã tạo đà cho nhóm logistics, cảng biển và vận tải biển duy trì hiệu quả kinh doanh, cộng hưởng với sự sôi động của thương mại điện tử dịp cuối năm.